一季度增收减利，乖宝宠物为自有品牌付出阶段性代价
乖宝宠物正处“利润换结构”阶段，一季度营收16.44亿元，同比增11.08%，但净利润1.24亿元，同比下滑近四成，呈现“增收减利”。利润承压源于外部关税、汇率影响，内部折旧摊销、股份支付费用挤压，更核心是费用端持续投入，销售、管理费用均大幅增长。近年来公司重押自有品牌，2025年自有品牌收入占比超73%，高端品牌增长显著，但营销与渠道建设前置投入使费用压力提前显现。2025年营收67.69亿元，同比增29%，归母净利润6.73亿元，同比增7.75%，增速慢于收入。资产端开支扩张，在建工程余额大增，公司对未来订单与自有品牌销量增长预期乐观。后续市场关注自有品牌放量能否释放规模效应、改善费用率，高端产品占比提升能否抬升毛利率，推动盈利质量提升。