资金更多，核查更少：这三张图表揭示了VC创纪录融资年份背后的鸿沟

今年，创业资金既前所未有的充裕，又出奇地稀缺。这一矛盾在分析 2026 年的 Crunchbase 数据时变得愈发明显，这一趋势延续至第三季度。

数据显示，尽管 2026 年的风险投资支出创下历史新高——截至第三季度近 6800 亿美元——但投资者向种子公司和早期公司开出的支票却变少了，这些公司通常是我们提到初创企业时会想到的那一类。

大额融资占据主导地位

可视化这种二元对立的一个最佳方式是，看看在今年创纪录的全球风险投资资金中，不同层级的融资轮次各自占用了多少：不到 1 亿美元、1 亿至接近 10 亿美元，以及 10 亿美元以上。

如上图所示，今年的资金激增集中在那些最大规模的融资轮次中，而小规模融资市场自 2023 年以来基本上已陷入停滞。

第一季度和第二季度的数十亿美元以上融资激增，当然要归功于OpenAI和Anthropic创纪录的融资。但不仅仅是这两家公司将资本集中在顶端。大约三分之一的第三季度资金流向了仅 27 家进行数十亿美元以上融资的公司。

交易数量持续下降，而资金额却在上升

作为最大的创业市场，北美在数年来交易数量一直呈下降趋势，尽管风险投资额却飙升了。

第三季度，北美报告的交易数量同比下降 16%，环比下降 14%，创自 2023 年以来的季度最低总额，而北美融资额却同比猛增 50%，达到 920 亿美元。这种收缩集中在种子和早期交易上——北美后期交易的数量实际上较上年同期有所增加。

早期市场低迷

B 轮融资是“资金上升、交易下降”这一趋势的一个鲜明例证。B 轮标志着初创企业的成熟阶段：它们通常显示出一定的增长和势头，但仍具有巨大的增长潜力。然而，尽管今年美国 B 轮初创企业的投资金额达到了多年来的高点，但交易数量正走向多年来的低点。

种子轮和 A 轮初创企业的情况也类似，随着交易数量的下降，资金正流向更大规模的轮次。

展望未来

Anthropic，这家最大的风投支持私有公司，计划在本月通过潜在的 2 万亿美元 IPO 上市，为公众投资者对推动这波创业热潮的企业承受力提供了一个显著的考验。

如果公开市场反应强劲，可能会强化风投投资者为巨额 AI 下注提供资金的意愿；而如果首秀令人失望，则可能给独角兽估值带来压力。

但无论哪种结果都无法保证资金会触达更广泛的初创企业群体。我们将关注的衡量更广泛初创企业复苏的真正指标是：交易数量是否开始随着资金额一起上升。

相关 Crunchbase 查询：

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插图：Dom Guzman